【金融数据解读】4月M2同比增长11.1% 增速缘何创下三年来新高

麻辣财经 记者 胡艳明  5月11日,中国人民银行发布2020年4月份金融信贷数据。4月末,广义货币(M2)余额209.35万亿元,同比增长11.1%,增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点;4月份人民币贷款增加1.7万亿元,同比多增6818亿元;4月社会融资规模增量为3.09万亿元,比上年同期多1.42万亿元。

金融数据持续向好,社融及信贷增长延续了此前的一季度的增长趋势,值得注意的是,被称为广义货币的M2 在4月末同比增长11.1%的增速,创下了2017年1月以来最高增长水平。

研究人士认为,当前国内的货币环境宽松助力了M2高速增长。M2,是由流通于银行体系之外的现钞加上活期存款(Ml),再加上定期存款、储蓄存款等构成,反映了经济中的购买力。

4月,央行M2为209.35万亿元,同比多增20.88万亿元,M1为57.02万亿元,同比多增2.96万亿元;现金净投放比上月多增3668亿元。中国民生银行首席研究员温彬对记者表示,央行全面加强货币政策逆周期调节,持续投放基础货币,降准释放中长期资金,把握公开市场操作节奏和力度,推动广义货币M2和狭义货币供应量M1同步增长。

对于M2增速创新高,中信证券首席经济学家诸建芳分析称,这主要是三个因素所致,一是伴随近期多次的定向降准,货币乘数进一步提高,带动了M2回升;二是现阶段的M2回升也是贷款需求旺盛的一个映射,3月和4月人民币贷款分别较去年同期多增了1.16万亿和6800亿元,这也带动了派生存款的增加;三是财政存款的同比少增,4月财政存款增加529亿元,同比少增4818亿元,或一定程度也带动了M2的回升。

光大证券首席银行业分析师王一峰分析,从M2派生结构看,新增人民币贷款和企业债券融资是推动M2增长的主要动力;外汇占款自2019年以来波动幅度较小,基本围绕0上下波动;非标、委外等通道类表外融资近年来持续收缩,这两项对M2影响相对较小。

除了财政存款和外汇等因素,温彬也认为,本月货币乘数6.55继续维持在历史高位附近,货币乘数对基础货币的派生效用持续增强也助力了M2增加。

“总体上看,M2增速持续大幅走高,显示在疫情对宏观经济带来严重冲击背景下,央行货币政策对冲力度明显加大,货币供应量正在显著上升。”东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示。

不过,4月M1同比5.5%的增速较上月末高0.5个百分点,比上年同期高2.6个百分点,为近22个月以来的最高增速。

王青认为,4月M1增速上行,一个重要原因是伴随当月复工复产进一步加快,企业等微观主体活动增强,活期存款多增。此外,4月房地产销售活动延续回暖,这不仅体现在居民房贷增量已略超上年同期水平,也带动房企等相关企业活期存款增速加快。

M1的增速小于M2的回升程度,两者剪刀差有所加大。诸建芳表示,这也体现了企业的资产负债表仍然受到冲击,还需要一定时间予以恢复。整体来看,现阶段广义货币供给的回升体现出了复工复产阶段货币政策的明确支持,信用扩张将在总需求的逐步修复下短期将得以延续。

在央行5月10日发布的《2020年一季度货币政策执行报告》中,也提到“综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕,保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并略高”。其中,“基本匹配并略高”的表述为首次出现。

王一峰认为,这反映出在经济下行压力加大的情况下,逆周期调控力度较前期会适度加大,进而为实体经济提供充足的资金支持。下一阶段积极的财政政策在对冲宏观经济下行、刺激总需求方面将发挥作用,而货币政策在加强结构性调控和降低实体经济融资成本的同时,也会通过基础货币投放配合财政政策的实施,这在一定程度上有助于信用扩张,预计后续M2、信贷和社融增速有望进一步提升。

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