佛燃能源的尴尬:产品提价难挡毛利率下滑,收购持续踩雷

公司 (30) 1个月前

佛燃能源的尴尬:产品提价难挡毛利率下滑,收购持续踩雷

        《电鳗财经》 孙耀琦/文

        5月24日,佛燃能源(002911.SZ)发布《关于对深圳证券交易所2021年年报问询函回复的公告》,就公司收入、毛利率、收购资产业绩等问题进行了回复。

        《电鳗财经》研究发现,虽然佛燃能源2021年收入大幅增长,但因公司没有将高气价完全传递给下游,导致公司营业成本增速高于收入增速,拉低了公司毛利率。

        此外,佛燃能源及子公司收购的两家企业,均未能完成业绩承诺。

        采购价格上涨拉低毛利率

        佛燃能源2021年营业收入同比(调整后,下同)增长78.71%至135.31亿元,净利润同比增长26.72%至5.95亿元。同期,公司能源业务的毛利率为11.24%,较上年同期毛利率14.82%下降3.58个百分点。

        2021年度,佛燃能源天然气供应量40.67亿立方米,同比增长39%。其中,佛山市作为公司主要经营区域,天然气销量同比增长36%至23.65亿立方米,佛山市外天然气销量同比增长44%至15.27亿方。佛山市内的销售毛利率为9.26%,佛山市外的销售毛利率为6.04%。

        对于天然气供应量增长,佛燃能源解释称,公司推进佛山市、肇庆市及恩平市建筑陶瓷行业清洁能源改造工作,完成239条、105条、17条陶瓷生产线改造,并于2021年投入生产。2021年度陶瓷“煤改气”增加气量约10亿方,其他用户增量约1.34亿方。上述因素,导致公司天然气供应量增长。

        《电鳗财经》注意到,除天然气供应量增长,销售价格提升也是助推佛燃能源2021年收入增长的主要推手。当年度,天然气需求急增,但供应端无法跟上,导致出现供需失衡,天然气国际市场价格持续攀升,下半年全球能源影响传递到国内。佛燃能源根据上游天然气价格变动情况,向政府主管部门申请调整天然气销售最高限价,公司2021年天然气销售单价同比上涨31.29%。

        天然气价、量齐升,使得佛燃能源2021年天然气销售收入增幅大于天然气销量增幅。佛燃能源2021年天然气管道销售收入占比88.64%,加之其他业务收入增长,让公司营业收入增幅高于天然气供应量增长幅度。

        净利润增幅低于营收增速,是佛燃能源2021年的现状。主要原因是采购成本上涨的速度超过了销售价格上升的速度,佛燃能源没有将高气价完全传递给下游。当期,公司营业成本同比增长86.11%,高于营收78.71%的增速。同样的原因,让公司2021年度毛利率同比下滑3.5个百分点至11.98%。其中,天然气管道销售毛利率下滑3.56个百分点至10.25%。

        两次收购踩雷

        除毛利率下滑,收购标的未能完成业绩承诺,也是交易所问询的重点。

        2020年12月,佛燃能源购买元亨仓储40%股权,成为后者第一大股东,将其纳入2021年度合并报表范围。根据彼时的评估报告,元亨仓储持有的无形资产增值9.2倍,主要为其石油仓储工业地块,因其取得土地时入账价值较低。

        协议约定,股权转让方元亨能源承诺,2021年至2023年度,元亨仓储净利润分别为9947.0472万元、1.24亿元、1.49亿元,如任一承诺年度实际实现的净利润低于当年度的承诺利润的,则元亨能源应当对元亨仓储进行现金补偿。

        因行业政策变动,2021年度元亨仓储实现净利润-6990.75万元。佛燃能源计算应由业绩承诺方向公司支付的业绩补偿款公允价值为6775.12万元,计入交易性金融资产,并确认公允价值变动损益6775.12万元。

        元亨仓储2021年度实际已收到元亨能源的业绩补偿保证金8400万元,高于佛燃能源依照股比享有的业绩承诺款的公允价值。佛燃能源称,业绩补偿款支付方信用风险及款项的可回收性、货币时间价值,不影响上述根据2021年度元亨仓储业绩完成情况计算的业绩承诺公允价值。

        此外,2019年1月,佛燃能源子公司华兆能购买了马海军、梁胜所持武强中顺80%的股权。彼时,马海军、梁胜承诺,2019年1月28日至2022年1月27日内,武强中顺经审计的累计净利润应不低于2000万元。根据相关报告,武强中顺业绩承诺期累计实现净利润-0.8956万元,未完成业绩承诺。

        《电鳗财经》注意到,2022年5月18日,华兆能要求马海军、梁胜按照武强中顺业绩承诺期实际净利润-0.8956万元与业绩目标2000万元之间的差额的80%,以现金补偿华兆能业绩承诺补偿1600.72万元。截至5月24日,马海军、梁胜尚未履行补偿义务。

        佛燃能源称,华兆能后续将督促马海军、梁胜按期支付业绩承诺补偿款,如其仍不支付业绩承诺补偿款,公司将采取包括但不限于诉讼等必要的法律手段向其进行追偿。

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