“均值回归”不会缺席,上投摩根表示下半年看好三大投资方向

经济 (28) 1个月前

当前,上证综指展开3000点拉锯战,投资者的心态也随之起伏不定,疫情反复、经济乏力更让市场弥漫着悲观气氛。

投资者不禁想问:这一次的股市调整,会不会还没有到底;现在的市场,会不会已经没有了赚钱效应,和以往不一样呢?

对此,世诚投资表示,经过前期市场大幅的调整,未来的A股一定会经历向均值的回归,考虑到风险已经逐步释放,低点入市的赚钱效应将逐步体现。这一次不会“不一样”。

世诚投资创立于2007年,成立14年来,几经市场从癫狂到冰点的牛熊转换。创始人陈家琳曾担任海富通基金股票研究、投资负责人,并管理百亿规模QFII——富通“扬子”基金。

世诚投资表示,和悲观者不同的是,作为多轮市场周期的参与者,我们除了亲身见证过非理性的涨跌,还看到过多次悲观到极点后的熊牛转换,以及均值回归趋势力量的强大。市场周期和投资人的情绪就像一个钟摆,有时情绪高涨,有时情绪低落,它很少正好停在6点钟的位置,大部分都是在左右摆动。

世诚投资引用投资大师霍华德·马克斯的名言,霍华德·马克斯在《周期》中提出,“这次不一样”,是投资世界中最危险的5个字。他指出,在市场价格走到历史上极端估值水平时特别危险,可是这个时候说“这次不一样”的人总是特别多。

在市场的周期中,“均值回归”是一个被特别提及的概念。霍华德认为,周期的波动起伏都围绕着中心点。股市处于周期性波动时,大部分时候不是高于均值,就是低于均值,最终在走到极端后,又会反转向均值的方向回归。从处于周期的极端最高点或者极端最低点,回到中心点,这一过程经常被称为“均值回归”,均值回归的趋势非常强大。

而合理的中心点,经常会发出一种磁性般的吸引力,将其周围周期性摆动的事物,从极端拉回“常态。通过主要指数估值水平、股债收益对比等指标,发现A股市场已经进入到很有吸引力的区间。只是这些客观的依据依然被悲观的情绪所笼罩,所忽视。

世诚投资认为,当下这样的点位,大概率处于一个磨底阶段,相信随着悲观情绪从低点恢复常态,低点入市的赚钱效应将逐步体现。

上投摩根基金分析指出,当前影响市场的负面因素已趋于缓和,随着疫情得到控制和企业逐步复工复产,市场最悲观的阶段或已过去,A股有望在二季度筑底。

展望下半年,市场流动性环境相对友好,政策会保持有定力的宽松。整体市场行情的向上将依赖于宽信用的传导速度,部分板块景气度恢复和上市公司的盈利改善。行业方面,下半年重点关注银行、基建、地产、家具家电等稳增长受益板块,供需情况良好的军工、新能源产业链等成长赛道,以及逐步走出低谷的消费行业。

上投摩根副总经理、投资副总监孙芳进一步指出,站在当下,负面因素进一步发展的概率较小,反而短期这些因素的边际改善带来反弹的契机。

针对下半年投资机会,上投摩根孙芳表示,将主要关注三个方向。首先是关注由于疫情逐步得到控制而边际改善的制造业,比如汽车及其供应链或将迎来复苏。其次是受益于经济复苏的非必需消费品。最后是前期跌幅较大,已充分消化了估值和不确定性的成长板块。但需要注意的是,在经济大环境的压力下,成长板块的beta机会可能较少,个股的alpha更重要,所以需要优选优质公司,今年个股的质地比行业的弹性更重要。

针对新能源汽车和光伏两大市场关注度较高的新能源赛道,上投摩根核心精选股票型基金基金经理赵隆隆表示,经历了前期的调整,当前光伏和电动车都处于估值的历史低位,具有投资性价比,尤其是部分电动车龙头公司和光伏公司对应2023年的盈利预估仅为20倍-30倍,已经充分反映了不确定因素。

具体投资机会上,新能源车领域重点关注竞争能力强且竞争格局较好的板块,比如具备品牌优势的整车、电池、隔膜等。而光伏行业目前无论是海外还是国内的需求都很确定且快速,随着硅料产能释放,光伏行业的需求也有望进一步扩大,其中硅片、组件、下游电站建设等环节有望受益。此外,赵隆隆强调,稳增长政策和新能源发展并不冲突。作为新基建的一部分,新能源也是构成稳增长的重要组成部分。

除了稳增长和成长赛道,疫情缓解后消费行业是否会迎来复苏,也是众多投资者关注的方向。

对此,上投摩根健康品质生活混合型基金基金经理徐项楠指出,消费行业的投资长期看具有较大的潜力,而竞争格局的优化以及消费升级的大趋势会持续非常长的时间。随着消费升级,不断推出满足需求的新产品,不断迭代升级,也会带动行业龙头利润率提升,所以不会因为短期的疫情影响,就令行业的投资逻辑发生本质变化。

他表示,当下消费大的方向是逐步向好,配置价值已经凸显。下半年消费行业的投资可关注两大方向,一是疫情后餐饮、航空、酒店及零售等受益于经济复苏的行业。二是处于高增长具有长期成长价值的公司,例如烘焙,宠物,医美等消费升级趋势下的新型消费公司。

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