新股分析|仁度生物:国内RNA分子诊断第一股 赛道前沿然市场空间仍有限

科技 (130) 5个月前

《麻辣财经》(上海,记者 金小莫)讯,3月21日,国内第一家准上市的RNA分子诊断企业仁度生物启动科创板IPO申购,网上申购代码为787193。公司发行价为72.65元/股,对应发行市盈率为54.54%,预期募得资金净额为6.528亿。

基于差异化的核心技术,目前仁度生物已建立起生殖道、呼吸道、肠道病毒、血液感染检测这几个产品线,并与500余家医疗机构并保持稳定的合作关系。

由于RNA分子诊断在国内仍然是较为前沿的应用领域,仁度生物的总体销售体量并不大。2018年至2021年6月底,公司营收分别为6934万元、9917万元、2.50亿元、1.40亿元。因此,上市后如何进一步提高销售能力、扩大市占率,是投资者对仁度生物的主要关注点

在网上路演时,仁度生物董事长、首席科学家居金良表示,上市后公司将加强营销渠道建设,同时顺应医疗下沉的发展趋势,结合新产品推广,拓展公司产品的应用场景。

立足“RNA分子诊断”差异化赛道

目前,国内体外诊断企业大多延续了DNA分子诊断的技术路线。RNA分子诊断,则选择以RNA为诊断线索,来判断检测者是否携带有某种病毒/细胞。相较于DNA分子诊断,RNA具有实时性、高灵敏度、临床符合性更好等优势,在某些领域有应用需求。

比如,据仁度生物在网上路演时的介绍,在生殖道检测方面,使用RNA来检测,虽然“单一检测量收费较DNA更贵,但可以实现无创尿检,因此深受患者与医生欢迎”。类似的,RNA分子诊断还在活菌检测、病毒检测、血液检测等领域均有一定优势。

在技术上,由于RNA分子较DNA更不稳定、更容易被降解,因此仁度生物开发了一种独特的酶,来作为RNA分子的“保存剂”。在招股书中,仁度生物表示:公司拥有核心自产酶的工业化生产技术,实现了原料酶的自产、自用,形成了完整的产业链。

得益于技术的差异性及全产业链优势,仁度生物的毛利率较高于同行。2018年至2021年6月底,仁度生物的主营业务毛利率分别为88.06%、88.78%、75.92%、77.74%,总体较高于硕世生物(688399.SH)、圣湘生物(688289.SH)、之江生物(688317.SH)等同行企业。

商业化短板仍待补齐

另一方面,新技术的普及与推广仍然需要一定的时间,这使得仁度生物的市场拓展速度及效率较为缓慢。这也是公司未来发展必须要“补齐”的短板之一。

以新冠诊断产品线为例,仁度生物基于自己的核心技术开发了新冠病毒RNA分子诊断产品,具体包括:新冠检测试剂、完全应用于新冠检测的AutoSAT仪器等。

仁度生物认为,其产品具有“集提取、扩增、检测、结果分析于一体,可连续上样,实现随到随检”等特色,更适用于“海关入境、医院发热门诊等样本量大,送检零散,需要随时检测,对出报告速度要求较高的场景需求”。但2020年,仁度生物新冠试剂仅实现了营业收入为6851万元,远低于同行水平。

若剔除新冠疫情影响,对仁度生物营收贡献最大的系生殖道系列产品。

2018年至2021年6月底,仁度生物生殖道系列试剂的收入分别为4930万元、6751万元、5557万元、3593万元,分别占营业收入的71.09%、68.08%、22.23%、26.54%。(2020年、2021年,受新冠肺炎疫情影响,医院生殖科室关闭,加上仁度生物呼吸道系列试剂收入大幅增长,二者共同造成生殖道系列检测产品比重降低。)

同一时期,肠道病毒系列产品仅占仁度生物营收的1.27%、0.91%、0.11%、0.18%;血液传染病系列检测产品则于2021年刚刚销售,截至2021年上半年,贡献营收8万元,占总营收的0.06%。

生殖道检测是仁度生物重要的营收来源,不过该检测市场的市场空间较为狭小。据沙利文报告,到2024年,生殖道检测的市场空间预计可发展到12亿元。也因此,如何快速推进其他产品、拓展市场销售规模将是仁度生物上市后的当务之急。

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