好消息!银行理财“破净”风波将止,收益企稳回升!这些因素在助推,后市如何?

经济 (19) 1周前

银行理财市场正逐步好转!

自央行4月15日宣布新一轮全面降准后,短期资金利率不断下行,目前隔夜加权平均利率DR001降至1.3%附近的低位运行,7天期加权平均利率也降至1.9%附近。

流动性充裕带动短期资金利率的走低,也惠及债市短期限债券,并带动固收类银行理财净值稳步回升。

在经历了开年前两个月的“破净”风波后,银行理财逐渐驶入平静区,存续规模在过去一个月逐步回升,“破净”产品数和占比出现明显回落。多位受访人士表示,年初债券价格经历了一段下跌后,目前配置价值更加凸显,理财净值有望得到进一步修复。

短端利率下行,债市短期内加杠杆势头再起

上周以来,随着资金面的进一步充裕,DR001、DR007等短端资金利率不断走低。其中,4月初至今,DR007的均值为1.81%,显著低于3月的均值(即2.09%)。

引起近期流动性宽松的因素是多方面的。从资金供给端看,除新一轮全面降准落地释放长期资金约5300亿元外,央行上缴结存利润、财政支出进度加快、地方债发行有所放缓等亦是助力因素;从需求端看,受疫情多地散发等影响,实体经济有效融资需求不足的问题依然突出,银行在“优质资产荒”的背景下易导致资金在银行间体系的“淤积”,从而共同推动短期资金利率的持续走低。

低利率让债市加杠杆势头再起。根据Wind数据统计显示,4月18-4月22日,银行间质押式回购成交量上升,日均成交量由此前一周的5.21万亿元上升至5.86万亿元。不过,短期内尚无需对债市加杠杆过度担忧。光大证券首席固定分析师张旭对证券时报·券商中国记者表示,资金利率适度波动是市场定价功能正常的体现,回购成交量的此起彼伏也是市场机制发挥作用的体现,尊重客观规律、顺其自然即可,无需过度担忧。

“回购融资是市场行为,应让市场机制发挥作用。资金利率较低且平稳时,债市投资者加杠杆的意愿会上升,回购成交量的增长便较快,这会增加市场对于流动性的需求;而一旦短期流动性需求增加过多,利率的波动便可能又有所扩大,从而反过来抑制回购规模的增长,回购市场这一自我纠正机制一直运行良好。”张旭称,

张旭认为,当前的经济形势需要维持合理充裕的流动性,货币市场利率的下行具有促进银行信贷投放、引导LPR以及社会综合融资成本下降的作用,也稳定了投资者的预期和情绪、为资本市场的平稳运行创造了有利条件。不过,经济金融运行状态的边际变化必然会不断形成新的最优解,未来DR007与7天期逆回购利率之间利差的均值将大概率回归。

短端债券价格上涨,理财产品“破净”占比下降明显

流动性宽松在推动短端资金利率下行的同时,也惠及债市短端债券走强,并带动固收类理财产品净值稳步回升,理财“破净”风波渐平息。

根据普益标准,截至2022年4月25日,全部38709只存续产品中有32820只产品披露2022年以来的净值,占比84.79%。其中账面净值低于1的“破净”产品共计1965只,占比5.1%。相比3月中旬2427只和7.6%的占比均已经出现下降。

分产品类型看,“固收 ”产品中“破净”产品数和占比出现明显回落。截至4月25日,固收 产品破净只数有853只,同时因为存量只数较多,所以占比只有4.1%。相比3月中旬1194的破净只数和6.7%的占比均有明显下降。

一大行理财子公司投资经理对证券时报·券商中国记者表示,近期理财产品业绩表现不俗,理财客户赎回产品的情况也大为缓解。这主要得益于短端债券从3月中旬以来的不断上涨。这一方面是因为随着经济下行压力加大,市场预期会有更多宽松政策出台,推动债券收益率下行(即债券价格上涨),另一方面则是由于经历了年初债券价格明显下跌后,现在债券的配置价值凸显,债券配置需求的增长带动价格上涨。

从债券久期看,短期限的债券价格涨幅更为明显。张旭表示,近期的流动性红利惠及较多短期券种,如当前一年期AAA 级同业存单和短期融资券的收益率分别为2.39%和2.44%,分别3月末低19个基点和22个基点,从而也带动理财产品等固收类资管产品收益率的回升。

鹏扬基金混合投资部副总经理李沁也对记者表示,目前基本面数据、疫情、政策与国际政治形势复杂多变,对债市多空交织。以10年期国债收益率来看,当前其2.82%左右的利率水平处于合理区间内。在债市基准利率持稳的同时,债市各品种和期限也出现分化的情况:利率债方面,短端收益率在资金面宽松和短债配置需求上升的带动下进一步下行,其余期限均有不同幅度上行,10年期国债接近3月上旬的利率高点,曲线走陡。信用债方面,信用债收益率走势分化,短端信用债收益率多数下行,中长端小幅上行,调整力度均不及利率债。

展望下阶段不同类型金融资产的走势,李沁认为,当前市场环境下,投资者需耐心观察地产政策的出台情况和经济金融企稳的领先指标,如果得到确认,在风险偏好允许的条件下也可以适度加大权益类资产的配置。不过,考虑到中长期来看中国经济仍在积极融入“高质量发展”的新格局,债券市场利率长期趋势仍是下行格局,如果因为阶段性逆周期刺激或金融市场风险偏好上升等因素冲击,导致10年期国债收益率中枢上行到3%以上,债券市场也会出现长线的配置机会,给投资者提供加大力度配置固收类资产的机会。

责编:李雪峰

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