今年国际金价大幅上涨与美元(美国经济好了金价会跌吗)

宏观 (70) 1个月前

21世纪经济报道见习记者唐静北京报道

7月1日,国际金价再次跌破1800美元重要心理关口,为5月16日以来最低;国际白银暴跌,自2020年7月以来首次跌破20美元整数关口。

新闻方面,美国的通货膨胀有降温的迹象。周四20: 30公布的美国PCE核心物价指数同比上涨4.7%,为去年11月以来最低,环比上涨0.3%,低于预期。核心PCE价格指数不包括波动较大的食品和能源价格,这是美联储制定货币政策的重要依据。

金价的下跌是暂时的调整还是下一轮上涨的潜力?有专家向记者指出,目前黄金的定价逻辑是美国名义利率和通胀的赛跑,但这种利率差很难预测。

记者发现,对于下半年黄金的走势,有两种完全不同的观点:一种是认为美联储加速加息将打压黄金走势,另一种是认为美国衰退不可避免,黄金将再次上涨。

看多派:美国经济衰退看涨黄金

多头的逻辑是,美国经济必然会从滞胀滑向衰退,黄金是对冲衰退风险的绝佳工具。

郑东期货贵金属分析师徐颖表示,美联储为抑制需求、对抗通胀而激进加息,加大了经济硬着陆的风险,预计本轮加息周期持续时间较短;经济衰退风险暴露后,市场预期美联储货币政策将发生根本性逆转。目前美债收益率很可能已经见顶,美元在利差层面的支撑已经减弱。黄金在抵抗强势美元和高利率后将迎来曙光。此外,地缘政治风险依然存在,反全球化进程仍在继续。黄金既有实物资产,又有信用货币避险属性,比其他资产更有确定性。

徐颖认为,后疫情时代美国大规模财政刺激的后果,并不是美联储加息就能完全解决的,金价中枢有望上移。预计伦敦金底部在1800美元/盎司附近,高点在2075美元/盎司。配置上有更多建议。国内黄金仍可对冲人民币贬值风险,沪金运行区间390-440元/克。

著名投资银行CICC也持类似观点。CICC在《2022年下半年大类资产配置展望》一文中表示,建议超配黄金,因为黄金可以同时对冲通胀和增长风险。展望未来,市场的主线可能会从“滞涨交易”切换到“衰退交易”,但切换的时机不确定。应该添加在这两种环境中都表现良好的资产。从逻辑推演来看,滞涨和衰退环境对股票资产相对不利,对黄金相对有利。能源等商品资产和债券资产在这两种环境下完全相反。

再看空派:实际利率还在上行空。

空的逻辑主要有两点。首先,支撑金价的高通胀最终会回落。第二,目前的金价还没有完全包含在美联储激进加息的预期中。

银河期货贵金属分析师易怡静告诉21世纪经济报道记者,金价的波动本质上更多取决于美国实际利率的强弱。仅以加息或衰退等因素来判断金价走势,略显片面。只有实际利率开始走弱,甚至由正转负,贵金属价格才会大幅上涨。实际利率可以看作是名义利率和通货膨胀之间的博弈。

案例精指出,当前美联储加息预期强烈,但贵金属并未大幅下跌,正是因为高通胀在支撑金价。美国未来的衰退是不可避免的。如果不重启宽松周期,美联储持续加息带来的流动性问题将拖累黄金,届时现金可能才是市场真正的宠儿。

万一景认为下半年美国通胀大概率回落,届时无论美联储加息是加速还是放缓,金价的支撑都会有所松动,小幅承压继续下行。所以在目前基本面不变的情况下,黄金震荡下行的可能性较大。国内的黄金也要看人民币汇率,美元走强会让国内的黄金明显强于外盘的黄金。

南华期货金属分析师夏盈盈也看空下半年黄金走势,但她认为高通胀仍将持续一段时间,压制金价的主要原因是美联储加息预期。她预计,下半年随着地缘政治局势对市场扰动的边际缓解,贵金属交易将关注美联储加息预期和高通胀压力下的滞涨甚至衰退风险。在三季度美国通胀可能继续创出新高的预期下,美联储加息预期继续小幅增强。三季度贵金属走势预计以承压为主,白银走势预计弱于黄金。但这可能为贵金属中长期的牛市提供了理想的机会。三季度美金预计运行在1700-1900区间,美银运行在18-24区间。

长期多头仍然占上风。

但即使是看空下半年黄金走势的分析师,也维持黄金中长期看多的观点。

夏盈盈认为,即使下半年黄金因美联储加息预期增强而出现回调,但回调空有限。首先,美联储进一步激进收紧货币政策的空间有限空。其次,虽然加息预期短期内会冲击贵金属价格,但盈利空的幅度和持续性需谨慎对待。一个典型的例子就是去年下半年以来高通胀推动的美联储加息,并没有对黄金空形成本质上的利好。

第三,第三季度美国经济衰退风险有限,第四季度可能迎来美联储货币政策的预期转折期。从美国通胀解决方案来看,通胀的回落通常伴随着美国经济的衰退和失业率的上升。如果美国经济陷入滞胀,贵金属可能很快迎来长牛;如果美联储抗击通胀的决心坚定,贵金属将无法免受美国经济衰退的影响,但经济衰退后期的降息仍将利好贵金属。此外,央行的购金需求将为黄金消费提供新的增长点。最后,在世界地缘政治格局的再平衡下,地缘政治风险依然存在,这将给贵金属带来潜在收益。

分析人士普遍认为,以中长期资产配置为目标的投资者,不应过于关注黄金的暂时回调。

中信建投期货贵金属分析师罗亮告诉记者,随着美国经济的放缓,通胀和就业数据将在一定程度上下降。在此背景下,预计美联储货币政策将先紧后松,利率对黄金的压制将先强后弱,金价表现将先弱后强。如果后期美国经济的显著衰退诱使美联储停止加息,那么黄金将大幅走强。

方正期货贵金属分析师施佳良也认为,黄金会先跌后涨。他直言,美联储货币政策收紧和地缘政治局势缓和带来的金价短期下跌不会改变黄金的长期看涨趋势。从中长期来看,美联储货币政策的加速收紧将逐渐得到充分定价,黄金配置对冲经济下滑、通胀上升和黑天鹅风险的价值仍然很高。以中长期资产配置为目标的投资者,可以考虑利用黄金回调做多。

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