油价“沉沦”众生相:对冲基金减仓 投行逆势抄底火中取栗

宏观 | 2022-08-17 10:04:49| 44

21世纪经济报道记者陈至上海报道

全球原油期货用了不到两个月的时间,风靡了所有的明星和少数人。

截至8月16日19时,WTI原油期货主力合约报价徘徊在88.38美元/桶,为2月24日俄乌冲突爆发以来的最低值86.82美元/桶。

“谁也不会想到,WTI原油期货会有这么大的变脸。”一位华尔街多策略对冲基金经理感慨地告诉记者。截至目前,许多对冲基金仍然认为,俄乌冲突导致全球原油市场供需紧张,尤其是欧洲天然气价格创历史新高,使得全球能源供需平衡的临界点远未到来。但过去两个月原油期货跌幅超过32%是不争的事实。

一位原油佣金商直言不讳地告诉记者,WTI原油期货在短短两个月内下跌了约30美元/桶。除了全球经济衰退的风险增加,还有两个因素不容忽视。首先,美联储连续大幅加息导致美元指数创出新高,导致以美元计价的大宗商品价格大幅回调。第二,原油价格的大起大落无形中加剧了对冲基金投资组合净值的波动性,导致其减少原油期货头寸以规避风险。

“目前,许多对冲基金经理将原油暴跌视为美国政府强势美元政策的产物,因为强势美元有助于降低美国燃料价格和通胀压力。”他坦率地对记者说。

值得注意的是,在原油期货价格大跌期间,投行“变脸”的速度更快。

近日,高盛发布最新报告,将今年第三季度布伦特原油期货价格的预测值下调至110美元/桶,而此前的预测值为140美元/桶。

近日,花旗银行也发布最新报告,称未来几周布伦特原油期货价格将跌至80-85美元/桶,较目前的94美元/桶仍低10美元左右。

这也引发了金融市场新一波的原油期货抛售空。

商品期货交易委员会(CFTC)发布的最新报告显示,截至8月9日当周,对冲基金类资产管理机构持有的WTI原油期货期权净多头头寸较前一周减少2565.4万桶。在这背后,越来越多的对冲基金意识到,西方国家正在尽最大努力抑制能源价格上涨和通胀压力。此时卖出空原油价格更有利可图。

然而,很多投行在“唱空”油价的同时,却在悄悄为原油期货讨价还价。CFTC数据显示,截至8月9日,以投行为主的掉期交易商增加WTI原油期货期权净多头头寸1191万桶。

“这使得原油期货市场的多方空游戏变得更加戏剧化。”上述原油佣金商认为。这背后,或许是投行们已经意识到未来美联储的加息幅度不会像6-7月份那么高,转而押注美元涨跌和油价再度上涨。毕竟很多投资机构认为,目前的油价下跌早就偏离了供需基本面。

高油价跳水背后的驱动力

“没有人会在6月中旬猜到,两个月后WTI原油期货价格仅为86美元/桶。”上述华尔街多策略对冲基金经理直言不讳地告诉记者。当时,大多数华尔街对冲基金都在押注,鉴于西方国家对俄罗斯原油出口的限制,WTI原油期货将从123美元/桶上涨至160-200美元/桶。

在他看来,改变油价上涨的首要动力不是全球经济衰退风险的增加,而是美联储连续大幅加息创造的强势美元。

6月,美联储超预期加息75个基点后,美元指数再创新高。鉴于美元上涨导致美元计价商品下跌,大量量化投资基金开始抛售原油等商品,顿时引发了一系列多米诺骨牌效应。

具体来说,许多对冲基金希望油价上涨可以对冲股票投资组合损失的压力,因为美联储加息的预期导致美国股市大幅下跌。然而,随着量化投资基金大举抛售美元,导致油价下跌,他们突然发现自己投资组合净值的波动性进一步加大,迫使他们跟随原油期货的减仓来对冲。

“从那以后,对冲基金和家族办公室不再把原油视为避险资产,而是高风险资产,恨不得清仓赶紧走人。”上述原油佣金商告诉记者。自6月底以来,CFTC报告显示,对冲基金一直在大幅减少其原油期货的净多头头寸。

在他看来,7月以来,华尔街突然炒作美联储将大幅加息,导致美国经济衰退风险激增,进一步压低了支撑原油者的信心。随着对美国经济衰退的担忧日益加剧,原本鉴于原油供需缺口而支撑油价的宏观经济对冲基金等长期投资者也开始减仓原油期货。

许多记者了解到,许多对冲基金将油价的大幅下跌视为“美国政府强势美元措施的胜利”,因为这有助于降低美国的燃油价格和通胀压力。

但与此同时,他们仍然认为原油市场供需紧张使得油价被低估。目前,他们不敢抄底原油期货的一个重要原因是,美联储大幅加息导致金融机构相应收紧杠杆融资门槛,使得他们无法像以前那样使用6-8倍的资金杠杆买入WTI原油期货。相反,他们不得不不断减少原油多头头寸,以减少杠杆投资的数量。

“此外,大多数对冲基金也意识到,随着西方国家尽最大努力抑制通胀和能源价格,即使它们战胜了市场(抄底成功),也未必能战胜政府。”这位原油经纪人指出。

投资银行变脸的背后

面对高油价跳水,投行“变脸”的速度也不低。

近日,高盛发布最新报告,将今年第三季度布伦特原油期货价格的预测值下调至110美元/桶,而此前的预测值为140美元/桶。

7月初,摩根大通分析师警告称,如果西方国家的制裁促使俄罗斯削减原油产量作为报复,全球油价可能达到每桶380美元。

现在看来,摩根大通并没有发布最新的原油价格预测。

值得注意的是,投行在“唱多空”油价的同时,正在大举抄底油价。

CFTC数据显示,截至8月9日,以投行为主的掉期交易商增加WTI原油期货期权净多头头寸1191万桶。

国内某券商分析师向记者透露,投行可能正在“被动”增加原油期货净多头头寸。原因是投行作为原油期货的做市商,需要盘活市场交易的流动性。上周对冲基金大举抛售原油多头头寸,无人愿意接手时,不排除投行自营部门只能买入原油期货多头头寸“撮合”交易,以维持原油期货市场交易必要的流动性。

然而,大多数华尔街对冲基金经理认为,投行此举表明,鉴于原油市场供需缺口巨大,他们更敢于押注油价将触底反弹。

高盛(Goldman Sachs)发布的最新报告指出,目前的原油供应仍然令人失望,尽管由于欧洲天然气危机,需求端仍然很高。因此,原油需求比市场预期的更加坚挺。此外,即使全球经济继续放缓,布伦特原油价格仍有可能在今年第四季度和2023年达到150美元/桶,以减少需求来真正实现原油供需平衡。

“事实上,投行最不愿意看到油价继续下跌。一方面,这导致他们在原油开采上投入巨大,需要更长的时间才能收回本息。另一方面,低油价也会影响他们原油期货做市交易的业务收入。”一位熟悉投行原油大宗商品业务的对冲基金交易员告诉记者。

然而,尽管高盛等投行正在用实际行动支撑油价,但响应者仍然寥寥无几。

“如今,许多机构投资者都意识到,即使油价被低估,目前,抑制通胀已成为西方国家的首要经济任务,贸然推高油价将面临未知的风险。”该对冲基金交易员指出。特别是在强势美元使他们失去了之前购买更高油价的套利策略后,大多数机构投资者现在都极其谨慎,不愿意轻易踏入同一条河流。

标签:, ,

相关推荐相关推荐

10月1日起首套房公积金贷款利率下调0.15个百分点,最佳购房时机来临?

10月1日起首套房公积金贷款利率下调0.15个百分点,最佳购房时机来临?

麻辣财经记者包惠杭州报道稳定楼市是真的。继9月29日下调首套房贷利率,让各城市自主确定当地首套房贷利率下限后,9月30日,央行决定下调首套个人住房公积金贷款利率。9月30日发布的政策明确,自次日即2022年10月1日起,首套个人住房公积金贷款利率下调0. ...

宏观 10 2022-10-04
惠及存量!公积金贷款利率七年来首降 四季度有望迎来房贷降息潮

惠及存量!公积金贷款利率七年来首降 四季度有望迎来房贷降息潮

麻辣财经记者唐静北京报道在5年期LPR年内三次下调、房贷利率下限两次下调后,备受关注的公积金贷款利率终于迎来了7年来的首次下调。9月30日,中国人民银行决定,自2022年10月1日起,下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点,5年以下(含5年)和5年以上 ...

宏观 8 2022-10-04
跨境并购规模萎缩,GDR成为融资并购新窗口

跨境并购规模萎缩,GDR成为融资并购新窗口

南方财经全媒体记者吴双上海报道今年以来,受监管和反垄断因素影响,中国企业MA规模大幅缩减。许多a股上市公司正在通过GDR上市寻求海外融资,从而服务于其全球产业战略和投资战略。9月21日,乐普医疗发行GDR,成功在瑞士证券交易所上市。据记者不完全统计 ...

宏观 6 2022-10-04
机警理财日报特刊⑩丨六大行理财公司“稳”中求“进”,工银理财“恒睿”年化收益率超5%表现突出

机警理财日报特刊⑩丨六大行理财公司“稳”中求“进”,工银理财“恒睿”年化收益率超5%表现突出

编者按:从9月29日到10月1日,特别问题将刊登在第409期到第419期的《警觉财经日报》上。根据不同的产品类别,南财财富管理课题组发布的《2022年上半年银行理财业绩排行榜》和《2022年上半年产品运行报告摘要》将连续发布11期。如果您需要下载完整的报告(超 ...

宏观 6 2022-10-04
机警理财日报特刊⑨丨混合类理财上半年榜单出炉!62.90%破净产品属混合类,宁银理财“碳中和”领涨但高波动

机警理财日报特刊⑨丨混合类理财上半年榜单出炉!62.90%破净产品属混合类,宁银理财“碳中和”领涨但高波动

编者按:从9月29日到10月1日,特别问题将刊登在第409期到第419期的《警觉财经日报》上。根据不同的产品类别,南财财富管理课题组发布的《2022年上半年银行理财业绩排行榜》和《2022年上半年产品运行报告摘要》将连续发布11期。如果您需要下载完整的报告(超 ...

宏观 6 2022-10-04
机警理财日报特刊⑪丨上半年权益理财“跑赢”沪深300,光大理财赚钱能力突出,谁碰了5千万清盘线?

机警理财日报特刊⑪丨上半年权益理财“跑赢”沪深300,光大理财赚钱能力突出,谁碰了5千万清盘线?

编者按:从9月29日到10月1日,特别问题将刊登在第409期到第419期的《警觉财经日报》上。根据不同的产品类别,南财财富管理课题组发布的《2022年上半年银行理财业绩排行榜》和《2022年上半年产品运行报告摘要》将连续发布11期。如果您需要下载完整的报告(超 ...

宏观 8 2022-10-04
南财保险周报(第32期)|银保监会发文促进保险公司参与个人养老金制度 南财保险PIM活力指数环比向好

南财保险周报(第32期)|银保监会发文促进保险公司参与个人养老金制度 南财保险PIM活力指数环比向好

南方财经全媒体记者孙石慧上海报道,行业趋势:1.9月29日,银监会已向各地银监局和保险公司下发《关于推进保险公司参与个人养老金制度的通知(征求意见稿)》,鼓励保险公司积极参与个人养老金制度。2.9月26日,国务院常务会议决定对政策支持、商业化运作的 ...

宏观 6 2022-10-04
进出口银行人民币金融债券累计发行量突破10万亿元

进出口银行人民币金融债券累计发行量突破10万亿元

记者从中国进出口银行获悉,随着进出口银行近日在银行间债券市场成功发行三期总额200亿元的金融债券,该行人民币金融债券累计发行量已超过10万亿元。据介绍,进出口银行自1994年成立以来,一直深耕债券市场,年发债规模从17亿元增加到1.6万亿元。该行先后 ...

宏观 6 2022-10-04
外盘期货“看上去很美”?资金安全无法得到有效保障丨投教121

外盘期货“看上去很美”?资金安全无法得到有效保障丨投教121

麻辣财经记者唐静北京报道走正确的投资之路,安全有保障。欢迎来到“投资教育121”。我是西瓜唐,带你走进诡谲的衍生品市场,辨别风险,拒绝“高风险”投资。国庆期间国内期货不交易,外盘期货关注度再度上升。境外期货是指在中国大陆境外建立的期货交易。一 ...

宏观 6 2022-10-04
“重阳节”话养老投资,面对常见三大诈骗手法要做到“四不”|投教121

“重阳节”话养老投资,面对常见三大诈骗手法要做到“四不”|投教121

麻辣财经记者李源综合报道投资方向正确,安全有保障。欢迎来到“投资教育121”。我是“老有所愿”,让大家的养老生活更有保障。岁岁重阳,今日又是重阳。今天的《养老愿望》讲的是与老年人相关的投资。上一期《养老心愿》告诉你,经过半年的全国打击整治养老 ...

宏观 4 2022-10-04