麻辣财经记者沈右荣
单季大赚超200亿元，“宁王”仍然低于预期。
10月20日晚，宁德时代（300750.SZ、03750.HK）披露了2026年三季度报告，前三季度，公司实现营业收入4421.37亿元，同比增长56.19%；归母净利润645.3亿元，同比增长31.6%。
备受关注的是第三季度，宁德时代实现归母净利润212.46亿元，同比仅增长14.54%，环比下降5.77%。虽然大赚超200亿元，但低于此前的普遍预期。高盛曾预计宁德时代三季度盈利240亿元。
与之相关的是，2026年前三季度，宁德时代经营净现金流616.25亿元，同比下降23.60%。期末，公司存货1447.70亿元，较年初增长53.15%。
10月20日晚，宁德时代召开业绩说明会。公司相关负责人解释，受消费税和出口退税影响，叠加产品结构变化，三季度的业绩出现了变化，公司正积极与客户沟通，一起来分担相关影响。至于经营现金流，则是响应倡议、规范供应商付款，存货符合预期。
二级市场上，10月21日，宁德时代A股、H股双双大跌，市值一日蒸发超1400亿元。
三季度归母净利低于预期
宁德时代的赚钱能力惊人，但仍然低于市场预期。
根据三季度报告，2026年前三季度，宁德时代实现营业收入4421.37亿元，同比增长56.19%；归母净利润645.3亿元，同比增长31.6%。
2025年前三季度，公司实现的营业收入、归母净利润分别为2830.72亿元、490.34亿元，同比增长9.28%、36.20%。
相较上年同期，2026年前三季度，宁德时代的营业收入同比加速增长，而归母净利润同比增速略有放缓。
分季度看，2026年一、二、三季度，公司实现的营业收入分别为1291.31亿元、1477.86亿元、1652.21亿元，同比增长52.45%、56.92%、58.58%，三个季度的同比增速均超过50%，环比也有明显增长。对应的归母净利润分别为207.38亿元、225.46亿元、212.46亿元，同比增长48.52%、36.46%、14.54%，同比增速逐季放缓，与同期营业收入走势背离。
备受关注的是第三季度，营业收入同比增速高达58.58%，环比增长11.8%，而归母净利润同比增速仅为14.54%，且环比下降5.77%。
前三季度，宁德时代日赚2.36亿元，其中，第三季度日赚2.31亿元，低于前三季度的平均数。
从单季度同比增速来看，2025年一季度至2026年二季度，公司归母净利润同比增速均超过30%，2026年三季度低于20%，意外失速。
2026年三季度，宁德时代的归母净利润低于机构预期，此前，伯恩斯坦预计数为229亿元，高盛预计数为240亿元，中信里昂预计为250亿元—260亿元。
那么，三季度，宁德时代的归母净利润增速为何远低于营业收入？
在10月20日晚召开的业绩说明会上，宁德时代相关负责人解释，主要有两个因素：第一，产品结构的变化，但一个季度的产品结构波动不代表长期方向；第二是消费税和出口退税的影响。
宁德时代称，公司正积极与客户沟通，一起来分担相关影响，同时积极推动新技术和新产品落地，降低对盈利能力影响。
财务费用增长79.38%
除了三季度归母净利润失速外，宁德时代还有几个指标引发市场关注。
根据三季度报告，2026年前三季度，宁德时代经营净现金流为616.25亿元，同比减少190.35亿元，降幅为23.60%。
前三季度，公司配售H股及发行债券，筹资现金流净额352.40亿元，同比增长724.03%。
在这样的情况下，前三季度，公司财务费用-14.47亿元，较上年同期的-70.16亿元增长79.38%，显示利息净收益大幅收窄。对此，公司解释，主要是外币货币性项目受汇率变动影响产生汇兑损失。
影响经营净现金流的是应收账款及存货。截至2026年三季度末，公司应收账款1129.12亿元，同比增长69.84%，增速高于当期营业收入；存货1447.70亿元，同比增长80.48%，增速明显高于当期收入。
在业绩说明会上，宁德时代相关负责人回复称，存货金额变大是随着公司业务规模发展带来的，近几个季度公司存货周转天数一直相对稳定，并没有销售不畅或出货不畅的情况，属于正常存货周转。从存货结构来看，增长的主要是发出商品，未来会逐渐体现为公司收入。
至于经营净现金流减少，主要是因公司积极响应中国汽车动力电池产业创新联盟发布的《动力和储能电池企业供应商账款支付规范倡议》号召。
宁德时代相关负责人称，近几年，锂电上游供应链企业现金流压力较大，公司从第三季度开始，主动对供应商付款进行了调整，优先支持有研发能力、创新精神、积极配合公司扩产的合作伙伴，包括缩短账期、支付预付款、研发资金支持等组合拳。公司采取的支持供应链企业的措施可能会持一段时间，是为了推动产业链更健康、可持续发展。经营性现金流可能会有阶段性影响，但从长远来讲，不会影响公司的现金盈利能力，未来会回到相对健康的水平。
市场担忧的是，三季度的业绩环比下降是否只是开始。宁德时代方面回应称，国内新能源商用车的电动化率也在快速提升，欧洲的电动化趋势具有连续性，其他市场的电动化潜力可能被市场低估。储能方面，无论是国内还是海外都保持着不错的增速，特别是海外部分市场的储能需求旺盛。整体而言，全球动力及储能电池的市场需求预计仍有不错的增长潜力。
10月21日，二级市场上，宁德时代A股、H股分别大跌12.03%、11.41%，创下近一年多新低。一日大跌，公司A股、H股市值合计蒸发超1400亿元。
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