8月28日，京沪高铁（601816.SH）发布2026年半年度报告。
报告显示，上半年公司实现营业收入218.42亿元，同比增长3.94%；利润总额91.24亿元，同比增长7.31%；归属于上市公司股东的净利润67.71亿元，同比增长7.21%。
扣除非经常性损益后的归母净利润为67.71亿元，同样同比增长7.21%。
把两组数字放在一起看，扣非与未扣非之间的差额不足5万元。
分季度看，第一季度营业收入105.6亿元、同比增长3.3%，归母净利润31.43亿元、同比增长6.03%；第二季度营业收入112.82亿元、同比增长4.56%，归母净利润36.29亿元、同比增长8.25%。
第二季度的利润增速，是上半年盈利弹性的主要来源。中金公司的测算显示，第二季度单季经营活动现金流净流入62.62亿元，同比增长14.84%，环比增长41.58%。
客流是收入的基础。上半年，公司全线开行列车11.6万列，同比增长8%；发送旅客1.2亿人次，同比增长5.7%，全线旅客发送量创历史新高。伴随列车开行和客流规模增长，公司营业收入同比增加8.28亿元。
运能的释放不止于列车数量。据长江证券研报，2026年1月起，京沪高铁的最短发车间隔从4分钟压缩至3分钟，共有7组列车实现了3分钟的极短间隔发车。
价格端的调整同样落地。5月11日晚间，公司公告对京沪高速线、合蚌高速线动车组列车公布票价进行优化调整，时速300~350km/h、200~250km/h及以下的动车组列车公布票价上浮20%，自2026年5月26日起实施，相关车票自5月12日起陆续发售。
长江证券研报梳理指出，这是继2020年京沪高铁上调20%公布票价之后，公布票价再次上调20%。
投资参考网记者注意到，本线与跨线的收入走向在上半年并不一致。
长江证券通过关联交易项目测算，上半年京沪本级线路营业收入同比增长3.7%至186.88亿元；其中旅客运输收入同比减少1.3%至77.01亿元，路网服务收入同比增长7.0%至141.40亿元，动车组使用费同比增长6.6%至23.47亿元。京沪本级线路最终实现利润总额89.34亿元，同比增加4.40亿元。
费用端的压降，是利润增速高于收入增速的直接原因。
上半年公司财务费用同比下降19.10%至6.18亿元。拆分来看，利息费用由上年同期的8.04亿元降至7.58亿元，利息收入则由4030万元增至1.41亿元。
管理费用同比大降89.40%至4245.08万元，但变动主因并非实际支出缩减，而是会计科目重分类：为客观反映土地收益对象、满足精细化管理需要，公司经梳理将土地摊销由管理费用重分类至主营业务成本。
这一重分类同时抬高了营业成本。上半年公司营业成本同比增长6.23%至119.34亿元，增速高于营业收入；国金证券测算的毛利率为45.4%，同比下降1.1个百分点。
资产负债端，截至6月末公司总资产2939.76亿元，较上年末增长2.10%；归属于上市公司股东的净资产2094.83亿元，较上年末增长1.14%；长期借款462.94亿元，较上年末下降3.04%。
现金流方面，上半年经营活动产生的现金流量净额为106.85亿元，同比增长4.05%。
控股子公司京福铁路客运专线安徽有限责任公司（简称”京福安徽”），是本期业绩增长的主要驱动力。
上半年，京福安徽实现营业收入31.55亿元，上年同期为29.99亿元；实现净利润1.90亿元，上年同期仅807.90万元，同比增加约1.82亿元。京福安徽本期归属于少数股东的损益为6632.60万元，而上年同期仅282.15万元。
投资参考网记者注意到，这家子公司的盈利已跨过了一个关键节点。
东吴证券的口径显示，京福安徽上半年利润水平已超过2025年全年。作为对照，2025年京福安徽首次实现全年盈利，利润0.94亿元，公司直接持股比例65.0759%，当年少数股东损益0.33亿元。
中金公司的测算把拐点定位在第二季度：2026年第二季度京福安徽利润总额0.54亿元，同比增加0.86亿元，延续第一季度持续盈利的趋势。
治理层面，报告期内公司完成了董事长换届。
原董事长刘洪润因工作调动，于2026年6月3日辞去公司第五届董事会董事、董事长、战略发展委员会主任委员职务；2026年6月9日，公司董事会选举李敬伟为公司董事长、战略发展委员会主任委员。同时，公司聘任郑勇为副总经理、朱星盛为总工程师；原总会计师曹惠萍因达到法定退休年龄辞去职务，该事项于8月4日公告。
薪酬方面，2025年年报口径显示，公司董事、监事和高级管理人员2025年报酬总额584.78万元，较2024年的661.37万元下降11.58%；董事长刘洪润2025年税前报酬总额86.67万元，较2024年的81.6万元增长6.21%；时任副董事长、总经理李敬伟为47.79万元，董事会秘书赵非为65.88万元，以上人员均未在公司关联方获取报酬。
股东回报上，公司认真落实《公司未来三年（2025—2027年）股东分红回报规划》，承诺在无特殊情况下，每年累计分配的利润不低于当年合并报表归母净利润总额的55%；在有条件的情况下，可进行中期利润分配。
2026年8月11日，公司已向全体股东派发2025年度现金红利46.68亿元。据权益分派实施公告，本次分配以总股本48,925,679,370股为基数，每股派发现金红利0.0954元（含税），合计4,667,509,811.90元，股权登记日为8月10日。
回顾2025年度，公司半年度每股派发现金红利0.0385元（含税）、合计1,883,638,656.31元，加上期末分红4,667,509,811.90元与回购股票金额955,077,280.29元，2025年度现金分红总额为7,506,225,748.50元，占当年合并报表归母净利润总额的56.99%。
不过，报告期内公司未拟定2026年中期利润分配方案。
可持续发展方面，公司编制的2025年度可持续发展报告获中证指数ESG评级AA级、万得ESG评级A级。报告期内，公司依法合规召开董事会专门委员会、董事会和股东会，披露定期报告、调整公布票价等公告27份，并回复上证E互动投资者问询51个。公司同时深入推进京沪高铁智能化提升工程，聚焦高铁运维、安全检测等核心场景开展技术攻关，并启动”十五五”发展规划编制工作。
行业环境给出了另一侧的坐标。据国家统计局及中国民航局数据，2026年上半年国内铁路、民航国内线累计客运量分别为23.5亿人次、3.35亿人次，累计同比分别增长5.0%、0.5%。东吴证券的月度拆解显示，4月及4月前铁路客运量月度同比增速保持在10%以上，5至6月增速放缓至2%以下；航空客运量月度同比增速从4月起转负，第二季度客运量同比下降。
对自身所处的竞争格局，公司在半年报中点明了三条：一是商务以及务工人员出行需求有所减少；二是新能源汽车和城际大巴的快速发展，以及公路干道充电换电网络的完善，使得绿色出行在中短途客运中优势凸显，对铁路运输形成一定的分流；三是民航推出的系列化竞争策略，为长途旅客提供了更丰富的选择，铁路运输面临的竞争压力明显增大。
对照2025年上半年，公司当期营业收入210.13亿元、同比增长0.72%，归母净利润63.16亿元、同比减少0.64%。彼时京福安徽净利润807.90万元，首次实现半年度盈利。
2025年全年，公司实现营业收入430.62亿元、同比增长2.15%，归母净利润131.72亿元、同比增长3.16%，经营活动产生的现金流量净额212.05亿元、同比增长5.68%。
南方都市报的报道将67.71亿元的半年度归母净利润，与同期国泰航空62.43亿港元的最高盈利水平作了并列。
股价方面，8月30日公司股价报4.86元，市值2377.79亿元；截至8月28日收盘，年内累计下跌约3.74%。中金公司维持公司目标价6.14元/股不变，对应2026/2027年21.5倍、19.9倍市盈率，较当前股价有26.3%的上行空间。
京沪高铁于2011年6月30日建成通车，2026年迎来开通运营15周年。线路纵贯京、津、冀、鲁、皖、苏、沪7省市，全长1318公里，设24个车站。
上半年1.2亿人次的旅客发送量，与下半年雄商高铁通车投运后的路网效应，将是检验这家公司运能与票价双重弹性的第一组可对照数据。
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